[중국에서 온 다이렉트 메일] I READING은 돈은 잠들지 않는다 II '요리된 경제' 작가 Xiang Shuai의 신작을 좋아합니다.

Xiang Shuai의 신작은 무술 스타일을 사용하여 자본 시장의 이야기, 금융사의 변화, 중국의 지분 개혁, 동서양 금융사의 분기에 대한 이야기를 작성합니다. 내용에는 우여곡절이 있으며 금융 지식과 논리를 분석합니다. . 『상화이 금융강의록』, 『돈은 잠들지 않는다』, 『돈이 오는 곳』 등 전작을 적극 추천한다.

제품의 특징

편집자의 선택

역사에서 미래까지, 물리적인 것에서 온라인까지, 국가의 흥망성쇠, 분업의 수준, 사회적 관계, 산업의 부침... 더 깊이 파고들면 화폐는 세계 곳곳에 존재한다는 것을 알게 될 것이다. 인류 문명의 발전.
저명한 금융학자이자 '금융계의 히로인'인 샹숴이의 신작은 무술 스타일을 활용해 금융계의 역사와 이야기를 전하고 금융 지식과 논리를 분석한다.
책에는 금융 제국의 부침, 금융 거대 기업이 불러일으키는 폭풍우, 소액 결제수단이 가져오는 엄청난 변화, 그리고 드라마보다 드라마에 가까운 현실 세계가 담겨 있다.
작가의 문체가 독특하고, 말이 전염성이 있고, 관점이 독특하고, 평가가 날카로우며, 직설적이고 단순한 금전적 논리가 부족하지 않고 인문학적 정서가 가득 담겨 있어 신선하다. 『상화이 금융강의록』, 『돈은 잠들지 않는다』, 『돈이 오는 곳』 등 전작을 적극 추천한다.

간략한 소개

프랑스 경제학자 자크 휴에프(Jacques Huev)는 “돈이 인류의 운명을 결정한다”고 말했습니다.
사실 많은 사회현상에는 '화폐'의 그림자가 드리워져 있는데, 진나라의 멸망과 시황제의 화폐통일 사이에 미묘하고 긴밀한 연관이 있을 것이라고 누가 생각이나 했겠는가. 이러한 급속한 성장은 실제로 1971년 미국 달러가 금에서 분리되었을 때 나비의 날개짓으로 거슬러 올라갑니다. 누가 중국 인터넷 산업의 엄청난 번영 뒤에는 토지 금융과 토지 통화가 중요한 역할을 했다고 생각했을까요? 역할.
국가의 흥망성쇠, 비즈니스 모델의 변화, 대인관계 규범의 변화는 모두 돈에 의해 좌우됩니다. 화폐는 항상 인간 사회를 "돈은 잠들지 않는다"고 만들어 왔습니다.
Xiang Shuai의 저서에서 금융은 항상 시대와 밀접하게 관련되어 있습니다: "월스트리트 투자 은행 300년의 간략한 역사"는 산업과 기관의 게임과 흥망성쇠이며, "동쪽의 성공과 서쪽: 대분산"입니다. 동서양 금융의 흐름' '나의 아버지가 쓴 산문시: '중국 주식 개혁의 간략한 역사'는 시대의 변화를 보여줍니다... 이 책에서 당신은 시대의 부침을 읽을 수 있습니다. 금융제국, 거대 금융기업이 불러일으키는 폭풍우, 소액결제수단의 파급력 등 충격적인 변화가 찾아왔고, 드라마보다 드라마 같은 현실세계까지 찾아볼 수 있다.
현대금융과 인간사회를 이해하려면 먼저 금융의 역사를 이해하는 것부터 시작해야 한다. 역사를 되돌아보면 '필연성' 뒤에 숨겨진 몇 가지 단서를 찾을 수 있습니다.
추천 도서: "Xiangshuai의 금융 강의 노트", "돈은 잠들지 않습니다: 자본 세계의 저류 및 금융 논리", "돈은 어디에서 오는가: 중국 가족을 위한 자산 계획"

저자 소개

작가에 대해
본명이 Tang Ya인 Xiangshuai는 유명한 금융 학자이자 Xiangshuai Digital Finance Studio의 창립자입니다. 전 북경대학교 재정학과 부교수 및 박사 지도교수.
그의 주요 연구 방향은 자산 가격 책정, 거시 금융, 행동 금융 및 디지털 금융이며 국내외 핵심 학술지에 많은 학술 논문을 발표했으며 중국 국립 자연 과학 재단의 여러 연구 프로젝트 의장을 맡았으며 "Xiangshuai 금융 강의"를 저술했습니다. Notes" 및 "Xiangshuai 금융 강의 노트" 등의 작품이 있습니다. "Money Never Sleeps: Undercurrents and Financial Logic in the Capital World", "돈의 출처: 중국 가족 부 계획", "Xiang Shuai 부 보고서" 등의 작품 .
공개 계정 "Xiang Shuai의 금융 Jianghu"의 창립자이자 앱 "Xiang Shuai의 북경 대학 금융 수업"의 호스트입니다.

목차

서문: 세상에 나오자마자 세월은 빠르게 흘러가고 나는 이 세상에서 비교할 수 없을 만큼 취해 있습니다.

1권 | 역사의 술을 빌려 오늘의 블록에 부어라
01 변신: 월스트리트 투자은행 300년의 간략한 역사
02 동서양: 동서양의 금융 격차
03 우리 조상들이 쓴 산문시: 중국 주식개혁의 간략한 역사
04 설날 신 찾기: 역사 속 부의 신 찾기
05 행운의 돈의 과거와 현재의 삶
06 인간 성장의 비결은 무엇인가?
07 바보야, 모든 게 화폐야
08 하이난, 하이난
09 심천 비밀번호: 시간, 잠재 에너지 및 운명
10 외로움 속에 전진하다

2권 | 그 좋은 밤에 순순히 들어가지 마세요
11 우리는 모든 것을 가지고 있지만 아무것도 없다: 중산층의 꿈과 불안
12 남중국해 악어신과 좌랭찬이 무술동맹의 리더쉽을 놓고 경쟁하는데, 당신은 누구를 선택할 것인가?
13 '도시사람'과 '시골사람'의 추억
14 중국의 지방 간 부채 위기 기록
15 Alipay: 중국 인터넷 생태계의 진화와 진화
16 금융이 사회를 더 좋게 만들 수 있는가: 기술 시대 금융의 미래
17 등록을 기준으로 한 두 도시의 이야기
18 노점상 경제: 소규모 노점상들의 탈출구
19 냉동창고에서 본 중국 경제의 '변혁'과 '업그레이드'
2020년이 나에게 가르쳐 준 20가지

3권|금융에 관한 것
지난 10년 동안 21개의 미래 지향적인 노벨상 수상: 경제 모델을 통해 미래를 정량화
22 유럽의 “사업 전체 유동화”
23 자산유동화의 국제비교
24 재해 증권에서 CDS까지: 세 개의 삶, 세 개의 삶, 10마일의 일상
25 그라민은행의 변신: '포용금융'에서 '일반금융'으로

부록
부록 1: 흐린 봄날의 3일간의 독서
부록 2: Jianghu에는 비용이 듭니다.

온라인 평가판 읽기

순서 세상에 나오자마자 세월은 빠르게 흘러가고, 나는 이 세상과 비교할 수 없을 만큼 취해 있습니다.

Money Never Sleeps가 출판된 지 거의 5년이 되었습니다. 동봉된 기사를 보면 "나무에서 나온 호랑이와 시, 누구의 잘못인가?" 》올해로 8년이 지났습니다.
나는 8년 동안 글을 쓰고 있다.
내 인생에서 8년이 지났습니다.
그 당시 아버지는 여전히 맨손으로 나무에서 자몽을 딸 수 있었고 어머니는 Shi Peng과 매일 교류하느라 바빴습니다. 나는 북경 대학 광화에서 논문 출판과 임기를 위해 싸우는 "피망"이었습니다. 교수로서. 저는 결혼한 지 얼마 안 됐는데도 여전히 장난기가 많았고, 제가 아직 어린 아이이고 부모로서의 무거운 책임을 질 수 없다는 느낌이 들었습니다.
그 당시에는 "대중 기업가 정신과 혁신"이 없었습니다. 내 여동생은 시스템에 있고 중국 최초의 디지털 출판 기지 준비를 막 완료했으며 자신의 사업을 시작할 생각이 없습니다. 당시에는 '국민앱'이 없었습니다. 나는 종종 북경 대학 병원 앞 ATM에 가서 현금을 인출 한 다음 교차로에서 손을 흔들어 택시를 부르고, Wudaokou의 Tous Les Jours에 가서 빵을 사고, Huaqing Jiayuan에 가서 마사지를받습니다. 저에게 자주 마사지를 해주신 여사장님의 이름이 Xu라는 것을 아직도 기억합니다.
당시 베이징 칭허오크베이(Qinghe Oak Bay) 집값은 제곱미터당 4만위안으로 너무 비싸다고 생각했다. 여러 차례 지체된 끝에 언니는 저를 꾸짖으며 동료 남편에게 도움을 요청하도록 강요하고 평방미터당 32,000위안 상당의 아파트를 구입했습니다.
그 당시 우리 "피망"은 면적이 20,000m2 인 두 개의 Guanghua 건물에 거의 살았으며 각 사람은 20m2의 사무실을 가지고있었습니다. 건물 내에는 맛있는 매점, 커피숍, 헬스장, 목욕탕이 있으며, 저녁에는 인사와 함께 테이블에 둘러앉아 식사하고 수다를 떨며 카드놀이를 하고 방으로 돌아가 밤늦게까지 자지 않습니다. 치약을 짜내듯 논문을 쓰거나 북미 협력자들과 밤낮없이 일하며 스카이프로 소통합니다.
그 당시의 나날은 흐르는 물 같았고 삶은 맑았습니다.
변화는 언제 시작되었나요? 명확하게 기억은 나지 않지만, 삶이 조금은 '온라인'이었던 것은 어렴풋이 기억난다.
우선 '대중창업과 혁신', '인터넷 금융'의 물결이 다가오고 있다. 중관촌 거리의 공기는 기업가 정신으로 가득 차 있습니다. 3, 5걸음만 가면 크라우드펀딩 카페가 있고, 7, 8걸음만 가면 창업을 위한 지하가 있고, 광화구 구건물에는 MBA(경영학석사) 스타트업 액셀러레이터도 있다. 많은 학생들이 해외로 나가기를 선택하는데, 일부는 Guanghua Zhuangyuan 자원을 활용하여 온라인 교육을 하고, 일부는 P2P(인터넷 대출 플랫폼)를 하고, 일부는 맞춤 의류 O2O(온라인에서 오프라인으로)를 하고, 일부는 공유 자전거를 합니다... 그때 북경대학교 학생들이 엔젤 투자를 받는 것은 어렵지 않습니다. 어린 아이들은 PPT와 TED 스타일의 연설을 타고 눈이 빛나고 세상은 이상과 성공으로 가득 차 있습니다. 둘째, “인터넷이 금융을 전복시킨다” 탈중앙화와 탈중개화의 “포괄성” 아래 금융업 종사자가 그 어느 때보다 많아지고 인터넷 금융 세미나가 그 어느 때보다 활발해지며 일반 가계의 저축이 활발해지기 시작한다. 각종 사업으로 유입 인터넷 금융상품.
그러다가 점차 '손끝 시대'로 접어들었다. 사교, 오락, 일, 먹고 마시고 즐기는 것 등 한 사람의 인생 전체가 손끝에서 완성될 수 있습니다. 위챗, 알리페이, 디디, 디앤핑, 공동구매전쟁, O2O... 발밑에서 파도가 치솟는 것을 느끼기 시작했는데, 여전히 뜨거운 파도였다.
그러자 위챗 공식 계정이 울려 퍼졌습니다. 나는 "Liu Shen Leilei가 Jin Yong을 읽습니다"라는 공개 계정을 팔로우했고 Liu Shen Leilei의 글쓰기 스타일이 날카롭고 장난스럽고 매우 귀엽다는 것을 알았습니다. 그러다가 유명한 금융작가 우샤오보(吳曉波)가 공개계좌를 만들고 "말을 타고 신세계를 달리겠다"고 발표했다. '셀프미디어'라는 개념이 중국 전역을 휩쓸기 시작했습니다. 당시 나는 1년 동안 상하이 파이낸스에 칼럼을 쓰고 있었는데, 이 일이 꽤 마음에 들었다. 10년 넘게 학술 논문을 쓰다 보면 개성을 발산할 수 있고, 익숙한 무술, 소설, 시, 팝송 등을 지루한 금융 문학에 접목시켜 현실 세계의 금융, 경제 현상을 설명할 수 있게 된다. 약간 "상쾌한". 이때 막연히 공개계좌를 개설하자는 생각이 떠올랐습니다. 거창한 생각은 아니었고, 단순한 소농의 심정이 있어서 '사설계좌'를 하나 두는 것이 좋겠다고 생각했습니다.
2015년 9월 5일 저녁, 저는 "Xiangshuai's Financial Jianghu"라는 공개 계좌를 개설했습니다. 제가 출판한 첫 번째 기사는 제가 가장 좋아하는 에세이 "여행의 가을 후회 - 홍콩의 미니멀 경제사"입니다. 마법 같은 느낌이 듭니다. 읽기 횟수가 1에서 100, 1,000, 10,000으로 급증했습니다. 다음 날 일어나보니 공식 계정의 구독자 수가 거의 2만명에 육박하고 있었습니다. 그 순간 뭔가 감동되고 변화되는 느낌이 들었지만 그 느낌은 정확하지 않았습니다.
당시 '미와 지혜를 겸비한 여자' 파피장(Papi Jiang)의 재미있는 영상이 인기를 끌었다. Luo라는 두 명의 뚱뚱한 남자, Luoji Thinking의 Luo Zhenyu와 Smartisan Technology의 Luo Yonghao는 항상 다양한 뉴스 헤드라인에 등장합니다. 나는 그 설렘을 멀리서 웃는 얼굴로 지켜봤고, 여론의 소용돌이 중심에 있는 사람들과 어떤 교류도 하고 싶지 않았다.
어느 날 내 공식 계정의 구독자가 10만을 넘었을 때 갑자기 광고주들이 내 집에 찾아왔다. 내 강의실 ​​문 앞에 쪼그려 앉아 밤늦게까지 기다리며 나와 대화를 나누고 싶어하는 투자자들도 있다.
그때가 2016년이라 더 많은 감동과 변화를 느꼈지만 여전히 그 느낌은 불분명하고 막연하게 몸의 반이 물에 잠기고 온몸이 살짝 떠 있는 듯한 느낌을 받았어요.
이후 '지식에 대한 지불'이라는 개념이 시장에 등장했습니다. 오디오 코스는 새로운 세계의 구성 요소입니다. 나중에 'Get' 앱이 등장했고, 북경대학교 동료인 Xue Zhaofeng 선생님이 가르치는 강의의 구독자 수가 두 달 만에 100,000명을 넘어섰습니다. 광화대학 구내식당 뷔페 테이블 앞에서 전략과 루장용 교수가 나에게 "탕야야, 너도 이런 과목을 들어야 한다"고 말했다. 갑자기 약간 혼란스러워하며 미소를 지었습니다. , 아무 말도 하지 않았으나 쉭쉭하는 소리와 함께 작은 불꽃이 나타나는 것 같았습니다.
나 같은 사람은 한번 불이 나면 누군가의 낡은 집에 불이 붙은 것과 같아서 살릴 방법이 없다. 그때는 어디에서 불이 타오르는지 몰랐습니다.
나중에 모든 것이 예상치 못한 논리적으로 발전했습니다.
2017년 3월에는 CITIC Publishing House에서 "Money Never Sleeps"를 출판했습니다. Lianhua는 "돈은 잠들지 않아야 합니다. 그렇지 않으면 돈이라고 불리지 않을 것입니다."라고 말했습니다. Long Ge는 "금융 세계에서 자유롭게 걷는 꽃이 되십시오."라고 말했습니다.
나중에 나는 전설적인 Luo Zhenyu를 만나 가상의 온라인 강좌를 공동으로 진행했습니다.
나중에 나는 북경대학교를 떠나 더 이상 위명호의 물고기가 아니었고, 새로운 학술 연구 경력을 시작하여 마침내 강과 호수에 자유롭게 흐르는 과일이 되었습니다.
그 후, 우리 세대의 '세계화, 자유화' 동물들은 한 번도 본 적이 없는 방식으로, 코로나19라는 바이러스로 인해 전 세계가 정체 상태에 빠졌습니다.
나중에 아들이 태어났습니다. 어머니의 다리와 발은 이전보다 훨씬 덜 유연해졌습니다. 평생 씩씩하게 살아오신 아버지는 밤 10시가 되면 코를 골며 잠들곤 하셨습니다. 내 여동생은 수년 동안 사업을 시작해 '대중 기업가 정신과 혁신' 거품의 붕괴, 2018년의 경기 침체, 2020년의 전염병을 경험했습니다... 그녀의 회사는 여러 가지 변화를 겪었습니다. 선도기업이 되기는커녕 씩씩하게 살아남았습니다.
나는 오랫동안 현금을 사용하지 않았고 Huaqing Jiayuan에 다시 가본 적도 없으며 몇 년 동안 그 Master Xu를 보지 못했고 빵을 사러 빵집에 가지도 않았습니다. 거의 모든 서비스가 온라인으로 거래를 완료합니다. Hema, Meituan, Dianping, Helijia, Alipay, WeChat 및 Didi가 내 일상을 다뤘습니다. '플랫폼'은 더 이상 새로운 화두가 아니라 물, 전기, 가스 같은 존재다. Li.com, ofo 등 우리 학생들의 창업 프로젝트는 찬란하게 빛났다가 다시 사라졌습니다. 앤트파이낸셜의 활발한 기업공개(IPO)가 돌연 중단됐다. 플랫폼의 금지 조항은 "혁신적인 종"에서 "왜가리 다리의 정액을 자르는 것"으로 변경되었습니다. 비트코인과 메타버스는 새로운 세계가 되었습니다.
밀물은 밀물이 되면 썰물이 되고, 밀물은 밀물이 되었다가 다시 썰물이 된다.
어느 날 거울에 비친 내 모습을 보다 문득 『천룡기』의 한 구절이 떠올랐다. “꽃은 피고 지고, 꽃은 지고, 꽃은 핀다. 청년들은 세상에서 늙고, 아름다운 소녀는 마침내 관자놀이에 흰 머리카락을 보게 되었습니다."
내 머리카락이 자랐습니다. CITIC Publishing House의 Wei Yi가 나에게 이렇게 말했습니다. "돈은 잠들지 않습니다. 이제 속편을 만들 시간이군요. 그렇죠?"
따라서 "Money Never Sleeps II"라는 책이 있습니다. 『돈은 잠들지 않는다』처럼 나는 여전히 『역사의 포도주를 빌려 오늘날의 장벽을 넘어서』며 여전히 『금융에 관한 것』을 쓴다. 차이점은 "금융 시장이 점점 더 매력적으로 변하고 있습니다"라는 단어가 시대에 맞춰 "그 좋은 밤에 부드럽게 들어가지 마십시오"로 대체되었다는 것입니다.
후창바이는 나의 친구이자 완고한 중년 문인이다. 그는 “주식을 사본 적도 없고, 은행에도 거의 가지 않고, 타오바오도 이용하지 않는다… 공항 서점에서 돈과 자본에 관한 책을 만날 때마다 나는 그 얼굴을 마주할까 봐 늘 뒤돌아서 떠난다”고 말했다. 피상적이고 빛나는 작가." .
내가 그에게 "돈은 잠들지 않는다"를 읽도록 강요한 후 그는 2017년 4월이 되어서야 변화를 결심했습니다. 그 이유는 《향수》가 금융계에 대해 쓴 글인데, 봄바람에 술 한 잔, 비 내리는 강과 호수에 10년 동안 등불, 술 한 숟갈이 있으면 먼저 마시고, 램프가 있으면 불을 붙인다 그녀는 크고 작은 무술, 가십, 농담, 팝송이 그녀의 금융 이론의 틈새에 촘촘히 박혀 있는데, 이는 항상 예상치 못한 합리적인 일이다. 내가 그녀를 만났을 때 느꼈던 인상과 일치합니다: 꼿꼿하고 냉철한 아름다운 교수의 머리, 황금 사자왕처럼 헝클어진 머리로 가볍게 머리를 가리고 있습니다."
4년이 지났고 장백이는 이미 고위직에 올랐는데 더 이상 그에게 3일 동안 금융 서적을 읽도록 강요할 수는 없을 것 같습니다. 나의 금발의 흐트러진 머리도 분홍색, 짙은 녹색, 연한 갈색, 분홍색, 보라색으로 차례차례 색이 바뀌었습니다. 아마도 변하지 않은 것은 이 '의외'이면서도 '합리적인' 금융세계일 것이다.
세상에 나오자마자 세월은 빠르게 흘러가고, 나는 비교할 수 없을 만큼 취해 있습니다.

우리 아버지가 쓴 산문시: 중국 주식 개혁의 간략한 역사
중국의 기적이 개혁개방의 역사라면, 이 역사에서 가장 다채로운 단어 중 하나는 바로 '출자제도'일 것이다. 1978년 이전에는 중국의 거의 모든 경제 문제의 핵심은 '모호한 재산권'에 있었습니다. 자금을 집중시키고, 자신의 손익을 책임지며, 지분에 따라 지분을 배분하는 경제조직의 한 형태로서 그 본질은 재산권의 정의이다.
주식제에 대한 재이해는 40년이 넘는 개혁의 역사를 거쳐왔다. 중국 특색의 사회주의 시장경제를 이해하는 것, 중국 자본시장과 중국 기업의 형상을 이해하는 것, 심지어 중국의 성장을 이해하는 것까지 모두 이 단어에서 시작된다.
발아 장: 햇빛을 조금만 주면 빛날 것입니다
타운십 기업
1978년 굶주림과 빈곤에 시달리던 중국 농민들은 가사책임제를 활용해 큰 냄비에서 벗어나는 과정을 시작했다. 이로써 중국의 농촌개혁이 시작됐다.
가계생산할당제를 시행하는 안후이성 샤오강촌에서는 ​​1979년 연간 곡물 생산량이 1965년부터 1970년까지의 총 생산량과 맞먹었다. 이것은 냉담한 숫자는 아니지만 수억 명의 중국 농민 가족의 음식과 의복을 의미합니다. 가계도급책임제의 시행은 농촌의 상황을 빠르게 변화시켰는데, 첫째, 농민들이 충분히 먹을 수 있게 되었고, 무엇보다도 농업생산의 효율성이 향상되어 수억 명의 청장년 농민들이 해방되었다. 땅에서 나와 잉여 노동력이 됐다. 앞으로 40년 동안 중국 이야기 전체에 담긴 슬픔과 기쁨, 성장의 기적, 세계의 공장, 도시화, 방치된 아이들, 빈부 격차는 모두 중국의 거울상이라고 할 수 있다. 수억 명의 잉여 노동자들의 서사적 변화.
1980년대 초 중국은 여전히 ​​엄격한 도농이원제를 실시하고 있어 농촌 사람들은 도시로 일자리를 구할 수 없었는데, 그 많은 잉여 노동력은 어디로 가야 하는가? 중앙정부는 향촌기업을 적극 육성하고 농민들이 다양한 기업에 투자하도록 장려하여 농촌경제 발전을 촉진하기로 결정했다. 이는 중국 개혁 이후 처음으로 주식제를 시행하는 것이다.
국가 정책에 부응하여 수천 개의 향촌 기업이 비가 내린 뒤 버섯처럼 생겨났습니다. 자본이 적고 규모도 작지만 메커니즘은 유연합니다. 당시 중국은 경직된 계획경제 체제에 깊이 갇혀 있었고, '문화대혁명'의 충격을 막 경험한 상태였으며, 사회 전체가 극도의 '부족' 상태에 있었고 공급도 턱없이 부족했습니다. 노동집약적 향촌기업은 이 기회를 놓치지 않고 국영기업이 가치를 두지 않는 경공업 소비재 시장에 빠르게 진입하기 시작했다. 당신이 생각할 수 있는 상품 분야, 기업의 모습. 땅에 뿌리기만 해도 씨앗이 싹트던 시대였고, 특히 장쑤성, 저장성 지역에서 향기업이 단숨에 큰 성공을 거두었고, 전체 경제가 폭발적인 성장을 이루었고, 인민생활 수준도 급속히 향상되었습니다.
향촌 기업의 놀라운 발전 속도는 많은 농촌 노동력의 고용 문제를 해결했을 뿐만 아니라 당시 여전히 계획 경제 이론을 지배적 사고로 삼고 있던 의사 결정자들에게 중요한 신호를 보냈습니다. - 주식제는 자본주의의 특허가 아니라 실용적인 국민경제와 민생문제를 효과적으로 해결하는 좋은 약입니다. 이 신호의 공개는 도시 패턴의 다음 변화를 위한 중요한 토대를 마련했습니다.
도시집단기업
1980년대 초 중국은 심각한 실업 문제에 직면했다. 산업생산능력이 낮고, 서비스산업이 거의 정체되어 있으며, 다양한 산업이 취업인구를 흡수하는 능력이 극히 낮습니다. 당시 전국 주요 도시에는 300만 명이 넘는 청년 실업자가 있었고, 산간 및 농촌으로의 이동도 중단되었으며, 2000만 명에 가까운 교육받은 청년들이 원래의 도시로 돌아갔다. 청년·중장년층의 대규모 실업은 막대한 인적 자원의 낭비였을 뿐만 아니라, 이는 당시 가족과 사회에 큰 부담을 안겨주었고 사회 안정에 숨은 위험이 되기도 했습니다.
당시 중국에서는 취업 문제가 사회적, 경제적, 정치적으로 긴급한 문제가 되었습니다. 1980년 북경대 리이닝(Li Yining) 교수는 중앙정부가 소집한 '노동과 고용 심포지엄'에서 주식제 기업 설립을 위한 자금 조달 등 고용 문제를 해결하기 위해 주식제를 활용해야 한다고 두 차례 제안했다. 또는 기업이 주식을 발행하고, 운영을 확장하고, 더 많은 직원을 흡수할 수 있도록 허용합니다. 국가구조조정위원회는 또한 도시 집단기업과 국영 중소기업을 더욱 자유화해 직원들이 주주가 되고 연말 배당금을 지급할 수 있도록 하자고 제안했다.
이 과정에서 학자들과 의사결정자들은 주식제도가 국유기업의 "모든 사람이 소유하고 아무도 책임지지 않는다"는 문제를 해결할 수 있다는 것을 점차 깨달았습니다. 기업의 "책임과 권리"를 명확하게 설명하기 위해 재산권을 사용하면 경직된 국유 경제 시스템에 틈이 생길 수 있습니다. 주식제 개념이 중국 사회 이념체계에 들어오기 시작했다.
1980년대 초반에는 대부분의 지역이 이념의 제약을 받아 감히 놔주지 못하였기 때문에 '돌감정으로 강을 건너다'는 방식으로 다수의 공동기업이 설립되었다. 향촌기업과 마찬가지로 시진의 집체기업도 개혁개방 이후 민간기업의 물결이며, 중국특색과 타협하는 길이며, 중국 환경에서 주식제를 구체적으로 적용한 길이다. 엄격한 계획 하에 있는 국유 기업과 비교할 때 이들 기업은 명확한 재산권, 유연한 메커니즘, 빠른 시장 대응을 갖추고 있으며 오랫동안 억압된 생산성이 신속하게 해제됩니다. Haier Electric, Li Ning Company, Tsingtao Brewery 등 수많은 스타 기업이 모두 공동 소유로 시작되었습니다. 동시에 새로 설립된 심천경제특구는 역사적 짐이 없으며 합작 개혁의 길에서 큰 발걸음을 내딛는 데 앞장섰습니다. 1982년 선전은 선전 특별경제구역의 Chiwan 개발을 위한 자금 조달을 전담하는 혼합 소유권 Nanshan Development Co., Ltd.를 설립하는 데 앞장섰습니다. 중국 경제 발전에 영향을 미친 중국초상(China Merchants), 핑안(Ping An), 반커(Vanke) 등 선전에 본사를 둔 합자회사는 모두 1980년대에 시작됐다.
오늘날 "출자제도"는 일반적인 단어입니다. 그러나 1980년대 초반으로 돌아가 보면 이는 의심할 여지 없이 인지적 전복이다. 공산주의의 이상을 실현하려면 "자본"의 도움도 필요하다는 것이 밝혀졌다. 자본은 자본주의와 동등하지 않다는 것이 밝혀졌다. 주식제도의 권리 확인'은 인센티브의 핵심이다... 이 시점에서 주식제도는 중국의 도시와 농촌 사회를 단계적으로 깊이 형성하기 시작했다. 1992년 중국 공산당 제14차 전국대표대회가 열릴 무렵, 합자회사는 전국 각지에서 꽃피우고 중국 사회생활 곳곳에 깊이 뿌리내렸습니다.
개발: 하향식 프로모션
1990년대 초반, 점진적인 개방과 함께 자본운용 개념이 중국에 서서히 유입되었습니다. 그러나 다른 개혁과 마찬가지로 중국 자본 시장의 새로운 변화를 이끄는 원동력은 교과서적인 상향식 '시장 진화'가 아니라 국가 발전의 요구에 더욱 부응하는 하향식 하향식 설계입니다. '공동주제'의 본래 의도가 도시 고용 문제를 해결하는 것이었던 것처럼, '주식 거래'의 출범은 국가 개방성에 대한 좋은 이미지를 확립하기 위한 외교적 필요인 반면, 주식 시장 활성화는 보다 당시 어려움에 직면한 사람들에게 민간 저축의 흐름을 촉진하기 위해 국유 기업.
증권거래소: 국가의 개방형 이미지 재편의 필요성
우리 모두는 "주식이 거래될 수 있다"는 사실을 당연하게 여깁니다. 그러나 30여년 전, '주식제도'에서 '주식거래'로의 여정은 우리가 상상했던 것보다 훨씬 더 어렵고 길었습니다.
1984년과 1985년에 Shanghai Feile Audio와 Yanzhong Industrial이 각각 주식을 발행하여 많은 상하이 시민들의 적극적인 청약을 이끌어냈습니다. 그러나 1년여가 지나 시민들은 주식거래소가 없어 상상했던 '살아있는 투자'가 '죽은 저축'으로 변했다는 사실을 발견했다. 당시 상하이의 한 노년 주식 투자자의 말을 빌리자면, 주식 투자자들은 딸이 있으면 결혼할 수 없고, 아들이 있으면 아내와 결혼할 수 없는 것과 마찬가지로 자신이 취득한 주식을 팔 수 없습니다. 시간이 지날수록 이 모순은 점점 더 깊어진다.
1986년 문제는 정점에 이르렀다. 당시는 중미관계의 밀월기였고, 연말 고위급 교류를 위해 뉴욕증권거래소 회장을 비롯한 월스트리트 인사 20여명이 중국으로 가고 있었다. 우리의 개방 의지와 시장경제 방향을 보여주고, 미국과의 대화에서 협상력을 높이기 위해서는 '생산 가능한' 콘텐츠가 필요합니다. 이 콘텐츠는 방문자의 재정적 배경으로 인해 "금융"에 잠겨 있습니다.
마침내 당시 상하이 시장의 감독하에 역사상 징안 판매부로 알려진 상하이 징안사 근처 난징서로 1806호에 주식 거래 창구가 설립되었습니다. 신중국 주식은 처음으로 '유동성'이라는 개념을 갖게 됐다.
증권거래소 설립부터 증권거래소 설립까지 또 4년이 걸렸다. 지난번과 마찬가지로 이번에도 대규모 '쇄빙'은 여전히 ​​어느 정도 시장 수요에 의해 추진된 것이 아니라 당시 국가 외교의 필요에 따라 추진된 것이었습니다. 1990년대 초 중국은 적극적으로 개혁개방에 대한 국제적 이미지가 양호했고, 의사결정자들이 일련의 긍정적인 조치를 취했습니다.
반년 남짓의 긴 준비 끝에 1990년 11월 상하이 증권거래소가 설립됐다. 1차 상장에는 Yanzhong Industrial, Vacuum Electronics, Feile Audio 등 8개 주식이 포함됐다. 1986년 Deng Xiaoping은 John에게 선물을 주었다. 뉴욕증권거래소 회장 ·베를린의 액면가 50위안 Feile Audio 주식은 그를 신중국 주식을 소유한 미국 금융가로 만들었습니다. 이 8개 주식을 "올드 에이트 주식(Old Eight Stocks)"이라고 합니다. 그러다가 1990년 12월에는 심천증권거래소도 설립되어 Vanke, Jintian, Anda 등 5개 주식이 OTC 거래에 상장되었으며, 역사상 '오래된 5개 주식'으로 알려져 있습니다.
주식 개혁: 국유 기업 발전의 필요성
비록 상하이증권거래소와 선전증권거래소가 모두 1990년 말에 개설되었으나 1992년 말까지 자본시장의 발전은 여전히 ​​매우 더뎠으며, 거래 가능한 주식은 총 53개에 불과하여 실제로는 그렇지 못했습니다. 성숙한 주식시장. 그러나 그 후 몇 년 동안 중국의 자본 시장은 급속한 발전을 이루었고, 발전의 원동력은 국유 기업의 어려움을 덜어주는 익숙한 공식이었습니다.
1990년대 이후 시장경쟁의 압력으로 메커니즘이 경직된 국유기업은 대규모 손실을 입었고, 국유은행의 대차대조표에는 부실채권이 산더미처럼 쌓였으며, 중국의 금융산업 시스템도 딜레마에 빠졌다. "높은 부채" 때문입니다. 이런 상황에서 값싼 장기자금을 흡수하고 공기업에 수혈을 하는 방안이 안건으로 올라왔다.
저렴한 장기 자금을 흡수하는 방법은 무엇입니까? 주식 금융은 확실히 선택 사항입니다. 하지만 당시 대부분 기업의 재산권은 지분 조달과 거래는 물론이고 불분명했다.
1992년 봄, 덩샤오핑의 남회담은 정신해방의 관건이 되었다. 이후 중국공산당 제14차 전국대표대회에서는 중국이 사회주의 시장경제 체제를 확립하고 민간경제의 법적 지위를 확립해야 한다고 제안했다. 사람들이 '주식'과 '자본'을 출발점으로 삼고 '사유재산권'에 대한 사람들의 재이해가 본격적으로 시작된 것도 그때부터였다.
처음에는 향촌기업과 집체기업의 합자개혁이었다. 집단소유는 전 국민의 소유와 개인소유 사이의 전환으로서 매우 특별한 존재이다. 이론적으로는 특정 마을이나 기관이 집단적 재산권의 소유자이지만 실제로는 이러한 기업의 관리자(공장장, 관리자)가 일반적으로 집단(읍, 마을, 거리 또는 공공 기관)의 리더이기도 합니다. 이러한 유형의 기업에서 성공하는 대부분의 사람들은 '강력한 리더십'에 의존합니다. Jianlibao의 Li Jingwei, Midea의 He Xiangjian, Delong의 Gu Chujun, Wanda의 Wang Jianlin, Lenovo의 Liu Chuanzhi 및 Vanke의 Wang Shi는 모두 그러한 '강한 남자'입니다. 이러한 기업은 본질적으로 강력한 기업가의 자녀입니다. 관리자의 능력, 통찰력 및 노력, 즉 오늘날 기업가 정신은 이러한 기업의 무형 자산입니다. 그러나 "집단적" 성격으로 인해 기업 재산권의 정의가 모호해집니다. 기업이 자본 운용을 수행하려고 하면 "권리와 의무"를 어떻게 정의해야 하는지에 대한 큰 문제에 직면하게 됩니다. 그러므로 주식 개혁을 실시하고, "집단"을 특정 인물과 단위로 해체하고, 지분법을 사용하여 각 주체의 권리와 의무를 확정하는 것은 이러한 기업이 획기적인 발전을 달성하는 데 필요한 조건입니다.
이러한 고려 사항을 바탕으로 중국은 대규모 주식 개혁을 시작했습니다. 몇 년 후, 대부분의 공동 소유 기업은 합자 민간 기업으로 전환되었습니다. 21세기 첫 10년 동안 인터넷 스타트업과 부동산 스타트업이 등장하기 전에는 이러한 구조조정에서 나온 기업들이 중국 스타기업의 거의 절반을 차지했다.
그러다 전국 오피스 붐이 일어났다. 당시 심천국제무역센터빌딩은 300개 이상의 기업으로 붐비고 12만명 이상의 공무원이 퇴직하고, 풍륜(Feng Lun), 반시이(Pan Shiyi) 등 '완통육군'이 모두 이 시기에 사회생활을 시작했다. . 의. 주강 삼각주 지역에는 크고 작은 민간 기업도 등장했고, 전국 각지의 농민들이 '남쪽으로 일하러' 움직이기 시작하며 '메이드 인 차이나'의 시작을 알렸다.
주식시장은 당시 사회에서 유행하는 용어가 되었다. 1992년 중국은 화샤(Huaxia), 캐세이퍼시픽(Cathay), 서던(Southern) 등 3대 증권사를 설립했다. 선전과 상하이는 전국적인 '증시 광기'에 빠졌다. 주식은 천천히 일반 시민의 삶에 침투하기 시작했으며 점차 형성되는 '중국 도시 중산층'의 표준 특징 중 하나가 되었습니다. '국가'라는 거대한 덮개 아래 중국 자본시장은 비틀거리며 출발했다. 중국의 의사 결정자들에게 이것은 현대 금융 시장을 국가 거버넌스 도구로 사용하는 시작이기도 합니다.
향촌 기업, 집단 ​​소유 기업에서 국영 기업의 지분 개혁에 이르기까지 이러한 기업의 집단 및 국유 자산은 민영화되어 "투자하는 사람이 지분을 소유합니다." 이 과정에서 계획경제의 요새는 단계적으로 무너졌고, 중국 사회의 모습은 지각변동을 겪었고, 국민의 인식 역시 엄청난 변화를 겪었다.
이 시점에서 중국에서는 주식제도가 뿌리를 내리게 되었고, 중국 자본시장은 특별한 방식으로 긴 여정을 시작하게 되었다.
전환: 지분분할 개혁
중국 자본시장의 발전은 1980년대의 신생 주주제도, 1990년대 초반의 성급한 자본시장 출범, 1990년대 중반 국가 목표에 따른 급속한 성장 등 매우 독특한 역사를 갖고 있다. 이러한 특별한 역사적 이유 때문에 중국의 자본시장은 독특한 활력을 갖고 있지만 왜곡이 가득한 상태를 보여주고 있습니다.
주식분할: 주식시장의 “이중 트랙 시스템”
중국이 계획 경제에서 시장 경제로 전환하는 과정에서 이념적 저항을 피하기 위해 이중 경로 시스템을 채택하는 것이 일반적입니다. 주식분할은 중국 자본시장의 이중트랙 시스템이다.
'국유자산 손실', '민영화'라는 비판을 피하기 위해 국유기업은 1990년대 상장 시 국유자산을 시장에 상장하지 않고 추가 주식만 발행한다는 원칙을 세웠다. 자산 평가를 바탕으로 일반에 공개되며, 추가 주식은 상장 및 유통될 수 있습니다. 따라서 기존 국유주와 법인주를 '비거래주'라 하고, 일반 투자자는 소위 '거래주'를 보유합니다. 이에 따라 주식시장에는 이중 트랙 시스템이 형성되는데, 거래 가능한 주식의 주주는 실물 화폐를 사용하여 주식을 구매하고, 비유통 주식의 주주는 시장 가격에 따라 원래 자산에서 전환된 주식을 보유합니다.
이번 지분 분할로 인한 왜곡은 매우 명백합니다. 거래 불가능한 주주는 회사 주식의 대부분을 보유하고 회사를 통제합니다. 비유통주의 가격은 장부금액을 기준으로 산정되는데, 이는 유통시장의 주식가격과 아무런 관련이 없음을 의미하므로, 비유통주의 주주들은 주가의 등락에 관심을 두지 않습니다. 그들은 주로 추가 발행과 상관 관계, 거래 및 기타 행위를 통해 2차 시장에서 자금을 수집합니다. 거래주식의 주주는 주로 중소형 투자자로, 정상적으로 주주권을 행사할 수 없기 때문에 단기 투자를 선호하게 됩니다. 20세기 초반까지 중국 주식시장은 극도로 변동성이 심했고, '카지노' 같다는 비판을 받기도 했다. 부적절한 은유를 사용하자면, A주 시장에서 거래 가능한 주식의 주주들은 아내와 결혼하기 위해 고액의 약혼 선물을 지불하지만 집에 가져가는 것은 아내의 절반인 남성과 같습니다. 이러한 왜곡으로 인해 분할출자는 학술연구나 언론보도에서 부정적인 시각으로 나타나고 있지만, 역사는 역동적인 시각으로 바라볼 필요가 있다.
1980년대부터 1990년대 초까지 중국은 '계획'과 '시장', '자본주의'와 '사회주의' 사이에서 고통스럽게 투쟁했습니다. 만약 당시 우리가 '점진적 개혁'의 길을 따르지 않고 원초적 치즈를 흔들었다면, 증권시장과 같은 '자본주의적' 것이 어떻게 그렇게 쉽고 빠르게 뿌리를 내리고 오늘날 번성할 수 있었겠는가?
중국의 모든 개혁에는 그러한 과정이 있습니다. 제도의 허약하고 공백된 부분에서 돌파구를 찾아 점진적으로 재고를 늘리는 것이 개혁에 늘 복선제가 나타나는 이유이기도 하다. 주식분리는 시대의 산물이며, 비록 타협과 왜곡이 투철하지만, 한걸음 더 발전한 역사를 가지고 있습니다. 이러한 이중 트랙 시스템이 없다면 중국 자본 시장의 설립은 오랫동안 신기루로 남을 수 있습니다.
더 중요한 것은 낡은 체제 속에서 번창했던 자본시장도 시장의 힘을 이용해 조금씩 개혁을 강요하고 왜곡을 바로잡는 법을 배웠다는 점이다.주식거래 개혁은 시장의 힘의 산물이다.
주식거래 개혁: 시장이 강요하는 '시장 개혁'
일반적으로 2005년 싼이중공업을 비롯한 4개 상장회사의 시범적 주식거래 개혁이 이 역사적인 개혁의 출발점으로 평가된다. 그러나 사실 이러한 개혁은 이미 오래 전부터 시작되었습니다.
2000년경 정부는 사회보장 재원 조달 경로를 확대하기 위해 사회보장기금을 보충하기 위해 국유지분 보유를 줄여 일부 국유자산을 청산하기를 희망했다. 원래 국유지 축소는 '거래 불가능한 주식'을 서서히 시장에서 없앨 수 있다는 점에서 좋은 일이었지만, 축소 가격을 어떻게 책정할지가 논란의 대상이 됐다.
당시 A주 시장의 PER은 125배로 높았다. 이는 해당 연도 A주 상장기업의 평균 수익성을 기준으로 하면 비용을 회수하는 데 약 125년이 걸린다는 뜻이다. 같은 기간 미국 주식시장의 주가수익률은 15대 20이었다. 즉, 당시 중국 주식시장은 확실히 '과대평가'되어 있었던 것입니다. 국유주나 법인주 등이 이 정도 가격으로 보유 지분을 축소하도록 허용한다면 거래성 주식 주주들에게 명백히 불공평한 처사일 뿐 아니라 주식시장을 고갈시키고 주식시장을 이용해 현금화하는 의혹도 받고 있다.
2001년 사회보장기금 조달을 위한 국유지분 감소 관리 임시조치가 공포되자 정부는 시장가격, 즉 당시 높은 가격으로 국유주를 감소시키는 방식을 채택하기로 결정했다. . 이 계획이 발표된 다음날 주식시장은 폭풍 하락세로 반응했다. 몇 달 만에 주식 시장은 거의 40% 하락했고, 시장 가치는 6000억 위안이나 줄었습니다. 주식시장의 급격한 하락 압력으로 국영주식 축소 계획은 몇 달 뒤 완전히 중단됐다. 자본 시장이 정부에 "시장" 권력이 무엇인지 알려주고, 이중 트랙 문제를 해결하기 위해 보다 "시장" 접근 방식을 사용해야 한다는 점을 정부가 깨닫게 하면서 "발로 투표"한 것은 이번이 처음입니다. 주식 시장의.
수년간의 반성과 조정 끝에 '배려' 원칙에 따른 주식거래 개혁이 공식적으로 시작되었습니다. 이른바 대가란 국유주와 법인주 주주가 상장·유통권을 대가로 일반 투자자에게 그 금액의 일부를 지급하는 것을 의미한다. 재무원리 관점에서 볼 때, 주식의 가격에는 양도성, 거래성으로 인해 본질적으로 '유동성 프리미엄'이 포함되어 있는데, 현재 비유통주식의 주주들이 지급하는 대가가 바로 이 부분의 유동성 프리미엄입니다.
2005년에는 주식거래 개혁 시범사업이 시작되어 삼의중공업 등 4개사가 시범사업 대상으로 선정되었으며 모든 사업이 매우 순조롭게 진행되었다. 8월부터 지분개혁 작업이 전면적인 단계에 들어섰다. 실제로 대부분의 회사는 주식을 제공하여 거래 가능한 주식의 주주에게 보상합니다. 2010년에는 A주 개혁 비중이 97%를 넘어 주식거래 개혁이 기본적으로 완료되었음을 의미한다.
상하이 증권거래소와 선전 증권거래소가 설립된 지 거의 20년 만에 A주 시장은 마침내 완전한 유통 시장이 되었고, 중국 주식 투자자들은 마침내 약혼 선물을 위해 완전한 아내와 결혼할 수 있게 되었습니다. 이러한 주식 보유 개혁은 중국 자본 시장의 큰 진전이며, "비시장화"로 시작된 시장은 우여곡절 끝에 문제를 해결하기 위해 "시장화" 방법을 사용하는 방법을 배웠습니다. 오늘날까지도 많은 노년 투자자들은 주식 거래 개혁 이후 2년간의 강세장(2005~2007년)을 아직도 기억하고 있습니다.
2007년 10월 중국 주식시장은 한때 6,000포인트를 돌파했는데, 이는 오늘날에도 여전히 최고 수준이다. 주식시장은 경제의 바로미터라고 하는데, 중국 주식시장이 풀순환 문제를 해결했다고 하는데, 중국 경제가 급격하게 성장하던 2008년부터 주식시장은 왜 7년간 하락장에 진입한 걸까? 빠른 속도?
분리 이후 개혁: 중국의 논리에는 변함이 없다
이 문제의 논리는 복잡하지 않습니다. 유명한 재무 기자 Lu Yi는 "주식에 대해 말하는 Lu Yi Conscience Talks: Things You Don't Know about the China Stock Market"이라는 책에서 자신의 관찰과 답변을 제공했습니다. 분열된 개혁은 시장 중심의 개혁이지만 여전히 매우 '중국적인' 방식으로 진행되고 있다. 이러한 방법은 개혁을 촉진하는 반면, 많은 숨겨진 위험도 남깁니다.
예를 들어, 주식개혁이 중단되는 것을 막기 위해 정부는 이를 보호하기 위해 많은 행정적 조치를 취했습니다.
중국 주주들에게 친숙한 '크고 작은 문제'는 주가 급락을 막고 주식거래 개혁 과정의 원활한 전환을 보장하기 위해 주식 개혁 계획에서 비유통주를 '제한주'로 전환하는 것이다. . 이는 비유통주식의 실제 상장과 유통을 지연, 제한하는 행정적 수단을 사용하는 것과 같습니다. 하지만 '제한판매'는 결국 시간제한이 있어 시장충격을 지연시킬 뿐이다. 그래서 나중에 '크고 작은 범죄'에 대한 금지령이 해제된다는 소식이 나오자 마자 주식시장에 큰 충격을 주게 됐다. 주식시장이 변동함에 따라 규제 당국은 시장 불안을 완화하기 위해 신주의 발행을 제한하는 등 행정적 조치를 취해야 합니다. 한 번의 행정 개입은 더 많은 행정 개입으로 이어질 것입니다. 시장은 또한 행정적 개입에 대응하는 방법을 배웠습니다.
더욱 흥미로운 점은 전체 주가 지수가 "번영"하는 것처럼 보이도록 하기 위해 규제 기관이 주가 지수의 가중치에 일부 기술적 조정을 가했다는 것입니다. 예를 들어 당시 페트로차이나의 거래 가능한 주식의 시장 가치는 전체 시장 가치의 2%에 불과했고, 주식의 대부분은 비유통 주식이었다. 다만, 페트로차이나의 주식이 주가지수에 포함될 경우에는 전체 시장가치를 기준으로 가중치를 계산한다. 당시 주가지수의 16.63%를 차지하는 페트로차이나 주식의 비중에 따르면, 페트로차이나 시장 가격의 변동은 주가지수에 강한 반향을 불러일으킨다. 당시 페트로차이나 등 우량주들이 많았는데, 이들의 가격 상승으로 주가가 급등하고, 주식시장이 거짓 호황을 보이자 투자자들이 미친 듯이 시장에 뛰어들었고, 시장 심리는 더욱 높아졌다. 물은 배를 운반하거나 전복시킬 수 있으며, 이러한 증폭 효과는 주가가 하락할 때 시장 패닉과 투자자의 도피를 심화시킬 것입니다.
바로 이러한 '역사적 문제' 때문에 발전한 지 거의 30년이 지났음에도 중국 자본시장이 행정질서와 시장력 사이에서 투쟁하는 운명을 아직도 벗어날 수 없는 것이다.
2021년 7월 말, 과목별 교육훈련을 전면적으로 금지한다는 문서가 시장에 돌았는데, 뉴오리엔탈, TAL, 고투... 수많은 교육훈련 컨셉주들의 가격이 3천 피트나 급락했다. 나비의 날개짓은 이후 A주와 홍콩 증시에 큰 파장을 일으켰습니다. 자본시장은 낙담하고 불만이 가득하지만, 마침내 만연한 '닭 아기' 혁명에서 한숨을 쉴 수 있다고 느끼며 축하하는 평범한 가족들도 많다. 옳고 그름은 무엇입니까? 나는 모른다. 완벽한 표준 답변이 없을 수도 있습니다. 사실 지금까지도 우리가 중국 자본시장을 이해하기 위해 '주류 경제학 교과서의 틀'을 활용하는 것은 어렵다. 더욱이 시장의 많은 왜곡은 다수의 이해관계를 저울질하는 게임의 산물인 경우가 많으며 단순히 좋다 나쁘다로 판단할 수는 없습니다.
이 시장이 진정으로 성숙하기를 기다리려면 아마도 여전히 시간과 인내가 필요할 것입니다.
역사를 되돌아보면, 우리는 지난 40년 동안 농촌에서 도시로의 대중화, 향촌 기업의 침투에서 민간으로의 대중화 등 중국의 어려운 변혁과 발전의 모든 발자국을 통해 주식 개혁이 이루어졌음을 알 수 있습니다. 기업, 국영기업의 개혁, 그리고 자본시장의 부진한 발전까지. 이 발자국은 굽이 있고 높이와 깊이가 다르며 직선이 아닌 뒤틀리고 앞으로 향합니다.